甬兴证券近日发布机械设备行业点评报告，分析认为：铜价上涨凸显复合铜箔降本潜力，关注其产业化进程。

以下为研究报告摘要：

近期， 铜价整体呈上涨趋势， 2024 年 4 月 19 日 SHFE 沪铜指数收盘价 79417 点， 4 月份以来已累计上涨 9.4%，今年以来已累计上涨15.2%。

核心观点

供给偏紧、需求较强，铜价基本面支撑较强。 供给端，根据 IWCC（国际锻铜理事会） 数据， 2023 年全球铜产量预计为 2190 万吨，同比微增 0.9%，此外，包括国外矿业巨头 AngloAmerican（英美资源集团）Los Bronces 矿山因矿石品味下降而产量下滑以及 First QuantumMinerals（第一量子矿业） 的巴拿马 Cobre 矿山停产等均对 2024 年全球铜供应端有所扰动；需求端，中美两大经济体 2024 年 3 月制造业PMI 均高于 50，位于荣枯线以上，位于扩张区间，亦对全球铜的需求有所支撑。

复合铜箔降铜耗量优势显著， 关注 2024 年产业化进程。 复合铜箔是一种独特的三明治结构，两侧各镀 1μ m 铜，中间层为 PET、 PP、 PI 等高分子材料，其相较传统 6μ m 锂电铜箔的用铜量减少 1/3，减重幅度超 50%，具备降本、减重等特性。复合集流体企业方面， 2023 年业内已经在送样测试等取得较好进展， 2024 年有望更多在产业化取得进步，据高工锂电及宝明科技投资者关系平台表示，金美新材料已启动规模化生产，目前产线正在产能爬坡阶段，满产后单条产线产能将达300 万平方米/月；宝明科技赣州复合铜箔一期项目已在 2023 年二季度量产。基本面上看，在铜价持续攀升的背景下，传统铜箔在降本上面临压力，复合铜箔低铜耗同时兼具安全性、长寿命、高能量密度等特点，其优势愈发凸显。

投资建议

2023 年复合铜箔行业已在送样测试阶段取得较好进展，结合主要厂商项目规划， 2024 年有望更多在产业化上进一步推进，今年以来铜价整体呈上涨趋势， 业内推动复合铜箔产业化将有助于挖掘降本潜力， 建议关注东威科技、骄成超声、三孚新科、 道森股份。

风险提示

复合铜箔产业化不及预期、铜价波动超预期。（甬兴证券 刘荆,汪成）