金属板块近期持续活跃。贵金属涨势刚刚“暂歇”，锡、镍等工业金属便轮番活跃，而铜在短暂修正之后，18日午盘增仓拉升，19日截至发稿时，国内铜价更是续涨超2%。

相比贵金属“说不清”的上涨理由，铜价上涨的理由却更加清晰——矿供应收紧忧虑不减，精炼铜供应前景阴云弥漫。

3月中下旬，市场有关国内冶炼厂减产的消息提振铜价跳空高开，揭开了本轮铜价上涨的序幕。尤其是3月末中国铜原料联合谈判小组会议倡议联合减产5-10%，标志着铜产业链上游矿端供应紧张开始向中游的冶炼端传导。在此背景下，国内外铜价止步回调，并再度走高。

持续数月的供应压力继续发酵

其实，铜产业链的供应紧张压力已经持续数月。

去年11月末，巴拿马最高法院裁定巴拿马政府与加拿大第一量子矿业有限公司签订的巨型铜矿运营合同违宪，第一量子旗下位于巴拿马的科布雷铜矿（Cobre Panama）因此被意外关闭。

其后不足半个月，矿业巨头英美资源集团（Anglo American Plc）下调了产量指导。

进入2024年以后，铜矿供应紧张的状况丝毫未见缓解，直观表现为铜矿精炼加工费一降再降。截至3月12日，进口铜精矿加工费（TC）已经降至12美元／吨，刷新2010年6月以来的新低。而在3月底的会议上，中国铜原料联合谈判小组据报决定不为第二季度的铜精矿加工费TC/RC设定指导价。

4月16日消息，淡水河谷公司（Vale）和巴西帕拉州表示，巴西一家地方法院再次暂停了该公司旗下Sossego铜矿的运营许可。资料显示，该矿去年铜产量66800吨，是淡水河谷的第二大铜矿。

4月18日盘中，全球重要的铜矿出产国——赞比亚因持续干旱导致轮流停电，赞比亚国家电力公司表示，计划要求矿业公司削减高达五分之一的用电需求。据行业协会称，赞比亚国家电力公司已向一些矿山发出不可抗力的通知，“这可能会给紧缩的铜市场带来额外压力。”

这一消息进一步刺激了铜价大涨。18日午盘沪铜主力合约增仓拉涨，一举刷新了2006年5月中旬以来的新高。19日早盘，沪铜更是进一步将这个高点刷新至79730元／吨，国际铜也触及上了71000元/吨上方。

供需收紧机构对铜价展望乐观

供应题材不断发酵的同时，需求前景也趋向积极。

在近期公布的美国经济数据好于预期，市场对于美联储快速降息的预期一再降温，同时，关于美国经济“软着陆”、甚至“不着陆”的猜测也开始出现。美联储最新褐皮书更是显示近期美国经济略有扩张。

而在中国，今年一季度国内生产总值按不变价格计算，同比增长5.3%，比2023年四季度环比增长1.6%。有关部门更是表示未来要加大宏观政策力度，全力巩固和增强经济向好的态势。叠加近期国家出台政策推动新一轮“以旧换新”，均被认为有利于提振未来包括铜在内的金属需求。

基于对铜市场未来供需收紧的判断，机构对铜价展望乐观。

高盛策略师在最近的行业会议上表示，预计2024年精炼铜将出现非常显著的供应不足。且因矿石空前短缺影响到了精炼铜市场，明年第一季度铜价将飙升至每吨约1.2万美元。

大宗商品团队在上月重申了其去年末报告中对于铜基本面和价格的观点。该团队表示，假若需求不出现明显衰退或大面积金融风险暴露，考虑到新能源需求贡献增量带动铜需求增速抬升以及供给端铜矿供给约束兑现以及未来可预见的增量有限，预计2024年全球铜供需维持紧平衡，维持此前报告中“LME铜价目标价9200美元／吨、年均价8700美元／吨”这一判断。

花旗集团分析师在上周表示，时隔20年，铜已进入本世纪第二轮牛市。花旗预测，铜价将在今后数月继续上涨，到年底达平均每吨1万美元，到2026年达每吨1.2万美元。且一旦铜进入强周期性复苏，“铜价可能在今后两至三年间爆炸性上涨”，可能上涨至每吨1.5万美元。

而美国银行上周也上调了今年铜目标价至每吨9321美元，理由是供小于求。