上周镍价震荡反弹，后半周涨幅偏大，当前价格仍处于脱离供需的状态。进口盈利持续扩大，目前进口利润较为丰厚，现货升水持续回落，市场成交清淡。沪镍仓单依然处于低位，沪镍Back月价差大幅度扩大，需警惕沪镍多头挤仓的风险。近期因消费疲弱，三元前驱体价格持续回落，在成本压力下，三元前驱体企业多选择外购硫酸镍而减少自溶镍豆。据数据，上周沪镍库存 -571吨至3183 吨，LME镍库存 -810 吨至71898 吨，上海保税区镍库存 -200至8600 吨，中国（含保税区）精炼镍库存 -920吨至15323 吨，全球精炼镍显性库存 -1730吨至87221 吨，全球精炼镍显性库存维持低位。
　　
　　镍观点：当前镍价依然处于脱离供需的非理性状态，但由于沪镍仓单持续下滑至低位，沪镍Back月差大幅扩大，近月合约可能存在挤仓风险，建议暂时观望。因三四月份镍价长时间处于脱离供需的非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。因此，因担忧挤仓风险，镍价暂时建议观望，但后期仍将回归供需。
　　
　　镍策略：中性。镍价仍未回归理性，但短期沪镍存在挤仓风险，建议暂时观望。
　　
　　镍关注要点：LME镍博弈、沪镍仓单、印尼政策、俄镍供应、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展。
　　
　　304不锈钢品种：

镍价上一交易日小幅收涨。从交割体量来看，仓单库存下降0.05万吨至0.19万吨，环比降幅20%，市场对可交割资源的担忧仍存，对镍价保有支撑。但是，本周内外价差尚已回归至正区间，进口窗口频繁打开，预计清关进口量或将逐步增加。新能源终端需求逐步复苏，不锈钢需求仍受疫情抑制，镍消费整体表现低迷。尽管电池排产增加传导前驱体需求稍有起色，但是印尼中间品进口或将置换硫酸镍对镍豆消费需求。从本周市场表现来看，市场对后市保持悲观态度，下游企业多随行就市观望，并不急于采购。