昨日镍价大幅下挫，精炼镍现货升水下调，因绝对价格降幅较大，午后下游开始逢低采购，成交较前期好转。近期俄镍进口窗口关闭，但本周预计会有一批进口货源清关，后期俄镍升水可能进一步下挫。镍豆自溶硫酸镍经济性较前期明显下降，下游企业原料库存相对充足，短期镍豆采购需求偏弱。　　
　　
镍观点：近期精炼镍需求整体表现偏弱，现货升水持续下滑，库存开始出现累升，加之高冰镍事件令镍价中线预期悲观，近日随着外围氛围转弱，镍价亦迎来回调。不过需注意中国精炼镍库存整体上仍处于偏低水平，沪镍库存不足一万吨，低库存状态有利于提升镍价上升弹性。因镍价重回原生镍定价体系，后期随着菲律宾雨季结束国内镍铁价格重心可能下移，而沪镍价格或亦随之偏弱震荡。

现货方面：12日1#电解镍报123100-124800元/吨。报价方面，俄镍报价对沪镍05合约升水50-150元/吨，市场普遍报升100元/吨，仅个别进口商有升50元/吨的货源出货。由于议价空间有限，限制了成交量。早间金川镍报升水1300-1600元/吨，早市开盘，贸易商多报价升水1700-1800元/吨，但较难成交，盘中下调至升水1300-1500元/吨试水，成交情况有所好转。金川公司出厂价124500元/吨，然而出价后盘面持续走低，贸易商套保成本上行抑制拿货量。预计接货成本上升后，午后金川镍升水或重新回升至1800-2000元/吨左右。住友及挪威大板对沪镍05合约报升1200-1300元/吨，较上周持平，早市成交偏弱。免税镍豆持货商，因现货较少仍有挺价意愿。但今天硫酸镍价格亦有所下跌，个别持货商降价至升水1800元/吨左右，但成交继续偏弱。非免税报价预计在升1500-1700元/吨左右，暂未听闻有成交。高镍铁行情持稳，报1095元/镍，低镍铁价格平稳，报3900元/吨。
　　
总结展望：本周多重经济数据来临，3月社融数据不及预期，市场情绪表现反复，镍基本面缺乏亮点，镍价近期受宏观主导宽幅震荡，波动率有所抬升。从基本面看，国内库存维持低位，进口窗口偶有打开，而保税区连续去库，国内货源得到一定补充。镍矿方面，镍矿价格小幅走弱，印尼4月镍矿基准价环比下滑，目前港口库存仍维持降库，但随着菲律宾雨季的结束，4月中下旬镍矿港口库存将逐步增长，镍矿供应或由紧转松。镍铁方面，高镍铁价格在1100元/镍点左右，镍铁厂挺价情绪依旧，目前300系主流不锈钢厂镍铁刚需采购已经结束，镍铁价格整体持稳。

总体而言，经济数据不及预期，国内宏观情绪表现反复，镍价在宏观主导下大幅下挫。目前镍基本面整体变化不大，高冰镍项目投产预期在年底，纯镍需求或支撑镍价，未来镍价定价逻辑仍回归原生镍供需基本面，建议持续关注该项目投产进度，以及新能源需求变化。