1）本周市场期待的两会如期举行，会议没有设定GDP增速目标，而是更着重底线思维的布局。政策方面财政政策将财政赤字率上调至3.6%，超过了3%的传统限制。同时发行特别国债1万亿，配合其他相关的积极政策如强调M2要明显高于去年，整体政策偏积极方向。但会后资本市场表现出现回落，一方面是政策并没有明显超出市场预期，另一方面中美围绕华为等博弈加剧，人民币出现贬值的迹象，市场风险偏好回落。

2）当前南美等国供应端计划重启经济，秘鲁政府计划在5月底恢复80%的露天采矿产能，目前已有部分矿企开始复工。供应的增加有利于阻止加工费进一步下跌，本周加工费维持在53美元/吨的位置。但秘鲁当地每日新增确诊人数仍在4000高居不下，Antamina因工人感染原因推迟，考虑到产能恢复以及船运时间，矿端的修复尚需时间。而废铜供应也出现积极变化，由于马来西亚废铜发运的恢复，废铜已有部分到港，且精废价差回升到1000元/以上，废铜的价格优势开始显现，这也将缓解废铜供应紧张的局面。与之对比的是下游消费开始回落，电铜日均出库量已经开始环比走弱，由于前期赶工订单逐步完成，加上废铜的替代效应显现，支撑下游精铜消费的几个因素在逐渐消失。虽然本周国内继续去库3.3万吨，但下游消费有环比走弱的压力，且保税区库存大量流入，本周保税区库存继续下降1.1万吨，保税区库存自4月份以来已经累计下降逾10万吨。随着现货流入，加大国内持续快速去库的难度。未来随着国内外消费分化的回归，比值也有下降的压力。

3）近期铜价和美股等风险资产的走势基本一致，市场的风险偏好仍然主导资产价格走势。且在中国两会后，全球共同推出一系列的刺激政策，政策上也商品的消费有一定的拉动。但市场的不确定因素也在同时加大，中美围绕华为和香港之间的矛盾也在不断升级，人民币贬值也反映了市场的风险情绪变化。回归价格上，在经历这一轮价格逐步回升之后，供应端对价格的支撑随矿企复工而弱化，叠加上国内消费回落的压力，基本面上支撑铜价的力量也逐步走弱。且基准假设下未来1-3年铜市场仍过剩（3%-5%），短期铜价进一步反弹空间将有限。