近日宏观利多情绪逐渐消耗，镍价自高位回落。新能源汽车终端需求增速放缓，5月硫酸镍和三元前驱体排产下滑，而精炼镍产量将延续高增长，镍产业链过剩格局压制盘面，但成本端仍提供一定支撑，限制镍价下行空间。
4月国内精炼镍总产量24912吨，环比增加2.05%，虽然环比增幅不大，但单月产量创历史新高。4月，国内各地大中型镍企多维持生产，华东及华南部分小型镍企因利润下降停产；西北某中型镍企完成检修复产；华中某中型镍企近期因将原料更多投入硫酸镍生产而减产精炼镍，目前开始恢复精炼镍原先产能。5月各地精炼镍产量继续维持高位，部分中小型镍企根据生产利润测算，各有产量增减。预计5月国内精炼镍产量预计26500吨，环比增加6.37%，同比增加40.88%。
4月国内硫酸镍金属产量4.15万吨，环比增加21.57%。硫酸镍产量根据终端需求持续增加中，其中有原料优势企业增量明显，个别企业在盘面低价点价镍豆、镍粉后有少量生产，整体溶解量较少。而5月随着终端三元电芯明显减产，导致对硫酸镍需求下降，其余个别企业新增电解产线开始转产镍板，5月硫酸镍产量有所下降。
对于后市，国泰君安期货评论表示，再通胀预期边际回调，现实基本面对镍价仍有拖累。镍矿溢价有所松动，审批增加但体量不多，头部企业对MHP外售意愿不高，流通资源短期偏紧。不过，原料矛盾向电镍供应传导有限，电镍排产高位边际增加，且当前高价或刺激一体化增产意愿。内外利差导致出口交仓意愿偏高，3月中国转为净出口国，出口量为7500吨左右，而4月或边际继续增加。关注内外反套的机会。
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