一季度，股票市场的有色金属板块上涨明显。2023年，有色金属板块涨幅为3.63%，板块排名第18位；今年以来，有色金属板块上涨19.7%，板块排名第3位，涨幅明显。

2023年以来，有色金属板块涨幅为31.55%，显著高于上证综合指数和沪深300指数。分阶段来看，2023年，有色金属板块涨幅为3.63%，高于上证综合指数（-3.70%），高于沪深300指数（-11.38%）。2024年，有色金属板块走强，上涨19.70%，高于上证合指数（4.37%），高于沪深300指数（5.05%）。

从细分板块情况来看，2023年以来，贵金属、工业金属和小金属板块涨幅明显，其余板块呈下跌趋势。根据申万二级行业指数2023年以来的区间涨跌幅来看，有色金属的5个板块涨跌幅由高到低分别为贵金属、工业金属、小金属、金属新材料和能源金属。

从分阶段数据来看，2023年，黄金、工业金属等板块表现优于有色金属其他板块。今年以来，铜板块表现最佳。黄金、铜、钼、铝、其他金属新材料和铅锌子板块分别上涨28.67%、21.25%、8.97%、6.17%、5.39%和5.37%。今年以来，铜板块依旧表现最佳，铜、黄金、钨、铝、铅锌子板块分别上涨36.52%、24.76%、16.43%、15.51%和14.61%，稀土、钴、锂、镍子板块分别下跌1.81%、2.40%、15.45%和19.96%。

从分季度的财务数据来看，2023年，有色金属板块营业收入与营业成本略有增长，但营业成本增速高于收入增速，导致毛利率下降。一季度，有色金属营业成本同比下降2.4%，小于营业收入同比下滑程度，但环比增速又低于营业收入环比增速。2023年，有色金属板块归母净利润同比下降28.7%。2024年一季度，有色金属板块归母净利润同比下降31.8%，环比下降7.2%。

从销售毛利率与销售净利率来看，有色金属板块的销售毛利率和销售净利率自2019年起触底反弹，2023年略有回落，2024年一季度基本持稳。分季度来看，2019年四季度，有色金属板块上市公司销售毛利率和销售净利率触底，之后呈现震荡上行走势，2023年小幅回落，2024年一季度已有所回升。

从资产负债率的角度来看，有色金属板块近10年的长期借款与短期借款基本保持增长趋势。2019年，长期借款出现下滑；2020年和2021年，企业短期借款出现下滑，负债结构在变化，部分企业债务压力下降，开始借短还长；2023年，企业长期借款和短期借款继续小幅增长；2024年一季度，企业短期借款上涨幅度较大。2023年，企业整体资产负债率49.63%，进一步创新低；2024年一季度，企业资产负债率有所提升，为50.18%。

从金融属性看，美联储降息确定性走强，金融属性从压制铜价转为拉动铜价。随着通胀整体回落，就业形势波动，降息大周期即将开启。尽管今年年初以来通胀的反复和经济数据的向好，使得美联储降息预期向后推迟，但降息仍是目前美联储货币政策的主旋律。从库存来看，铜显性库存（含保税区）处于历史低位，且4月底出现库存拐点开始进入去库阶段。截至2024年4月30日，全球铜显性库存为50.9万吨，细分来看，伦敦金属交易所（LME）和纽约商品交易所（COMEX）铜库存今年以来整体呈现下降趋势，截至4月30日，铜库存已经降至14.3万吨，处于历史同期低位。统计的铜社会库存为46.56万吨。在低库存情况下，库存作为供需的缓冲垫的作用减弱，后续价格弹性或将较大。

过去3~4年中，新兴领域如新能源产业对商品的需求拉动作用显著，铜、铝等商品在新领域的需求占比超过10%。这使得商品价格与宏观经济感受出现背离，商品价格在供给约束下展现出极高的弹性和韧性。然而，随着时间的推移和市场的变化，这一趋势正在发生变化。

未来的3~5年，海外供应链重构所带来的需求增长将成为新的关注点。随着去全球化的趋势加速，东南亚、北美洲等区域经济崛起，印度、越南和墨西哥等国家进入高速发展阶段，上述地区的基建项目将带来明显的商品需求增长。同时，发达经济体为适应电动化、电气化趋势，也在加速对老旧基建如电网进行改造，这将进一步拉动铜、铝等商品的需求。

在国内方面，政策定调稳增长，政策端发力，2024年，虽然整体需求预期较低，但随着春季开工旺季的来临，需求有望逐渐回升。

另外，美联储面临的两难困境也值得关注。前瞻指标显示，经济正在走弱，加息周期行将结束，这将对商品价格产生一定的影响。如果美联储真的开始降息，这将进一步推动商品价格的上涨。

综上所述，未来商品价格的走势将受到多种因素的影响。海外供应链重构所带来的需求增长、国内政策发力以及美联储货币政策的变化都将对商品价格产生重要影响。