英国和美国对俄罗斯金属施加了新的制裁，禁止4月13日之后生产的俄罗斯铝、铜和镍在伦敦金属交易所（LME）上进行销售。但这一规定为期货交易员们带去了新的投机缝隙。

按照新的制裁规定，4月13日前生产且已经存入LME系统仓库的俄罗斯金属属于1类金属，允许英国买家继续交易这些金属；4月13日前生产但稍后才入库的俄罗斯金属被归为2类金属，英国会员和英国客户可以继续交易，但不能取消仓单或进行交割。

而其中一个关键是，一旦1类金属离开LME系统，其就丢失了1类金属的身份，再次进入LME之后就会被归类为2类金属。

交易员们现在做的事情就是将手中原本没有限制的1类金属提出仓库，然后再次存入仓库以在LME重新注册，以获得2类金属的身份。

这种操作乍看令人摸不着头脑，感觉像是在提前把路走死，但实际上并不然。交易员们在存入2类金属时，将与仓库签订一份“租金共享”协议，即交易员和仓库都将从2类金属的仓储过程中获得租金，而租金由金属的下一买家支付。

鉴于制裁下不敢伸手的英国和西方买家及金属需求目前的疲软态势，这批2类金属可能将在LME仓库中存放好几个月，交易员们想要赚的就是这笔可以分享的租金。

漏洞

周一，4月和5月铝合约之间的价差以大幅现货溢价收盘。据几名参与伦敦金属交易所铝市场的消息人士表示，价差的大幅波动反映出交易商希望为这些所谓的租金共享交易留出空间。

周二，又有价值近2亿美元的铝从LME仓库被提走，这表明交易目前正在顺利进行。而按照历史经验，LME的铝库存每年可以产生高达数亿美元的仓储费和手续费。

这对交易员来说，这是本次制裁中他们可以获得巨额利润的一个漏洞。事实上，只要这批金属放得越久，交易员们可以赚到的仓储租金就越多。

而这个局的风险点在于会不会出现新的金属买家来接手，毕竟从目前的态势看，英国会员们无法提取2类金属，西方工业又不太想碰俄罗斯产品，这将大大削弱该类金属的吸引力。但若是这批金属一直存储在LME仓库中，交易员们相信，LME将会比他们更加焦灼，更加想要解决其去处。

另一方面，国际买家实际并不受在LME系统内2类金属交易上的限制。一些人或许会认为这类金属在几个月后可能会在亚洲市场找到销路。不过，现在由于俄罗斯在4月13日后新生产的金属大量涌入，亚洲买家并没有想要购买LME库存金属的迫切欲望。

无论如何，这看起来都像是一笔不亏且有可能大赚的买卖。过去两年中，花旗银行、托克、嘉能可等机构都运用了租金共享这一“套路”，在金属需求低迷的时候赚了一笔，而现在不过是剧本的重演罢了。