纽约铜期货历史性逼空案的受害者正在浮出水面。

5月15日，媒体援引知情人士报道，大宗商品交易巨头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正试图购买实物铜，以交割他们在美国CME交易所持有的大量空头头寸。

托克和IXM在COMEX（隶属于CME集团）铜市场持有大量空头头寸，这意味着他们在押注铜价下跌，或者对冲自身的价格风险敞口。但没想到COMEX铜价从周二开始突然暴涨，导致这些空头头寸遭到了严重“逼空”。

到周三，COMEX铜价最高创下了每磅5.1775美元（每公吨11414美元）的历史新高，过去一周上涨14%，今年以来暴涨28%。截至发稿，COMEX铜价下滑至每磅4.94美元。

托克承认将铜运输改道至美国，洛钼称风险完全可控

对于媒体报道，托克公司承认将向美国运送更多的实物铜。

托克是北美最大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我们将向COMEX运送更多的铜。

据悉，托克已要求一些铜生产商将5月和6月的运输改道至美国，但临时更改目的地非常困难。

值得注意的是，托克此前是看涨铜价的，集团首席执行官Jeremy Weir上月在CRU世界铜业会议上表示，为了在2034年填补800万吨的潜在供应缺口，矿业公司需要的价格高于每吨 10000美元，甚至可能高达12000美元。

洛阳钼业周四发表声明称，IXM对冲交易策略与单纯投机不同，风险完全可控。IXM是全球最大实物有色金属交易商之一。

国际贸易公司在一个市场买入，同时，以相同数量在另一个市场卖出的对冲交易策略是行业通行做法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为全球商品贸易公司，在该市场进行实货交易是有利的。埃珂森（即IXM）这种对冲交易策略与单纯投机不同，风险完全可控。

CME则回应称，他们会持续监控市场，但认为其作为市场参与者在管理铜风险和不确定性方面表现良好。

知情人士称，COMEX铜价将会继续保持涨势，直到从南美和澳大利亚运送至美国的铜矿产品到达市场，这可能需要数周的时间。

衍生品市场，到底发生了什么？

纽铜之所以出现逼空，大背景是铜的供需趋紧。一方面，供给端频受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能源转型推升了对铜的需求。此外，主要矿山的建设和开发成本也在增加。

现有铜矿产量在未来几年将急剧下降，机构预计，矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去扩大铜矿资本开支，才能满足行业的供应需求。

但CRU分析师Robert Edwards认为，基本面并不足以解释如此极端的价格。

美国铜供需基本面尽管没有太大支撑，但可能并不能证明这种极端情况是合理的，这表明衍生品市场上可能发生了其他事情。

与此同时，COMEX铜价涨幅超过伦敦金属交易所（LME），为生产商和交易商创造了套利机会，它们可以利用两地的价差进行套利销售。

花旗在一份报告中指出，套利相关和纯粹的空头回补推动了COMEX的涨势，这种涨势可能难以维持，实物铜的重定向将缓解套利的不平衡，但需要时间。

LME的铜价约为每吨10240美元。考虑到运费和保险等成本，交易商通过从LME系统获取铜并将其交付给CME，每吨可以赚取约300美元。但是，问题在于LME注册仓库中一半的可用铜来自俄罗斯，不能交付到CME系统。