铜：当前铜价高位震荡，宏观与基本面激烈博弈。然而需求端并不配合，高铜价显著抑制下游采购意愿，现货成交仅以刚需为主，精铜杆订单环比下滑。宏观上，美伊局势再起波澜，虽短期提振避险情绪，但需警惕地缘缓和后溢价回吐风险。总体看，强成本支撑与弱消费现实形成僵局，市场静待库存去化信号。

铝：铝价外盘承压内盘抗跌，结构性矛盾凸显。海外供应持续收缩，巴林铝厂部分产能停产，而欧盟碳边境税加码远期贸易成本。国内方面，虽然社会库存累积超预期，但随着下游开工率缓慢回升，市场普遍预期5月中旬将迎来去库拐点。短期铝价受制于国内库存压力调整，但海外供应缺口与成本支撑使得价格中枢难以下移。

锌：锌价维持区间震荡，下方支撑较强。矿端紧张仍是核心逻辑，尽管国内矿季节性复产，但海外矿企下调产量预期，导致加工费持续被压制在低位。冶炼端遭遇双重打击，低加工费叠加硫酸出口管控，迫使Nyrstar旗下荷兰冶炼厂及国内部分产能计划5月检修，精炼锌供应存在收缩预期。

铅：铅价呈现供需双弱格局，成本支撑与淡季需求持续博弈。供应端放量受限，一方面原生铅矿紧、加工费低位挤压利润，另一方面再生铅因废电瓶价格坚挺导致企业亏损减产，散单货源持续偏紧。然而，下游正值传统消费淡季，铅酸蓄电池开工率已降至68.59%，终端订单走弱，经销商库存高企。

镍：供应端，印尼削减镍矿配额，湿法镍原料短缺，部分冶炼厂检修，全球镍市由过剩转缺口。需求端，不锈钢需求平稳，新能源电池用镍需求持续增长，但短期订单不及预期，价格传导不畅。政策上，国内新能源产业政策支持镍需求，印尼出口政策收紧扰动全球供应链。

锡：沪锡主力合约盘中快速拉涨，市场情绪转向积极，资金博弈加剧。虽然关于锡的详细基本面数据较少，但盘面异动通常指向供给侧的隐忧。当前全球锡库存处于历史相对低位，而半导体周期复苏预期持续提振焊料需求预期。任何关于主产国（如缅甸、印尼）的出口扰动传闻，在低库存背景下极易被多头资金放大。