行情回顾
隔夜内外盘镍价走势分化，外盘承压回落，内盘受宏观情绪支撑跌幅较浅。LME三个月期镍收盘报19200美元/吨，跌2.22%。沪镍主力合约夜盘收跌2.68%，报149440元/吨。现货方面，金川镍对沪镍升水维持7000元/吨附近，显示现货商仍存在一定的挺价心态。
市场核心逻辑
供应端扰动提供底部支撑：当前供应端仍是镍价的核心锚点，印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，加上高品位矿资源偏紧，导致矿价维持高位。国内部分冶炼厂的检修计划，预计5月国内精炼镍产量将环比减少，使得供应边际有所收紧。
库存全球高位压制上方空间：全球精炼镍显性库存高企依然是制约镍价持续上行的主要阻力。截至5月初，国内社会库存累积至10万吨上方，全球显性库存总量超过37万吨，高库存需要更长的时间来消化，对价格形成压力。
需求分化明显：下游不锈钢方面，受成本推动，近期钢厂利润改善，5月排产计划环比回升约3.8%，将对镍铁价格形成刚性需求。新能源领域，三元前驱体排产虽有复苏但仍以刚需采购为主，对高价镍盐接受度较低。
宏观层面，市场对美联储政策预期摇摆，但美伊和谈预期提振了风险偏好，有色金属整体情绪偏暖。
综合来看，沪镍短期内呈现“下有成本支撑、上有库存压制”的格局。
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